editor
HSBC Global Research, Türkiye’nin ekonomik uyum sürecinin büyük ölçüde yolunda gittiğini ve ödemeler dengesi dinamiklerinin önemli ölçüde iyileştiğini bildirdi. Ancak, enflasyonun hala yüksek olduğunu ve rahatlama için yeterli seviyeye inemediğini vurguladı. Banka, “Yeniden Dengelenme Hikayesinde Sırada Ne Var?” başlıklı raporunda, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası‘nın (TCMB) politika duruşunda temkinli yaklaşımını sürdürmesi gerektiğine dikkat çekti ve faiz indirimlerinin ancak 2024 yılında güvenle başlayabileceği öngörüsünde bulundu.
“Enflasyon Kalıcı Hale Gelebilir”
Raporda, Türkiye’nin makroekonomik uyum sürecinin bir yılı aşkın süredir devam ettiğine işaret edilirken, yakın vadeli görünüm konusunda iyimserlik korunsa da risklerin devam ettiği belirtildi. HSBC, enflasyonun uzun süre yüksek seviyelerde kalmasının, fiyatların bu seviyelerde yerleşme riskini artırabileceği ve hedeflenen düşük seviyelere ulaşılmasını zorlaştırabileceği uyarısında bulundu. Türkiye’de enflasyonun 2019’un son çeyreğinden bu yana tek haneli rakamlara inmediği hatırlatıldı.
Enflasyon Dinamikleri ve Gevşeme Beklentileri
Raporda, yılın ikinci çeyreğinde enflasyon dinamiklerinde gözlenen yavaşlamanın ardından üçüncü çeyrekte sınırlı bir iyileşme kaydedildiği ifade edildi. Merkez Bankası Başkanı’nın, faiz indirimlerinin değerlendirilebilmesi için dördüncü çeyrekte aylık enflasyonun yüzde 1,5’in altına inmesi ve enflasyon beklentilerinin bankanın tahminlerine doğru ilerlemesi gerektiğini söylediği hatırlatıldı. Ancak, eylül ayında enflasyonun aylık bazda yüzde 3’e yaklaştığı ve enflasyon beklentilerinde sınırlı iyileşme kaydedildiği belirtildi. Bu nedenle, faiz gevşemelerinin 2024 yılına kadar ertelenebileceği görüşü korundu.
Orta Vadeli Program ve Mali Sıkılaşma
HSBC, yakın zamanda açıklanan orta vadeli programın (OVP), hükümetin 2025 yılında GSYH’nin yüzde 1,7’si oranında mali konsolidasyon hedeflediğini ortaya koyduğunu belirtti. Mali sıkılaştırmanın enflasyonun düşürülmesine katkı sağlayacağı öngörülse de görünümün belirsizliğini koruduğu ifade edildi. Ayrıca, vergi gelirlerinde önümüzdeki yıl GSYH’nin yüzde 0,9’u oranında artış ve vergi dışı gelirlerde yüzde 0,6’lık düşüş beklendiği; ancak bu tahminlere yönelik aşağı yönlü risklerin de mevcut olabileceği vurgulandı.
“Dış Cephede İyileşme Var, Ancak Riskler Sürüyor”
HSBC raporunda, cari açığın daralması, sermaye girişlerinin hızlanması ve yerel tasarruf sahiplerinin dolar yerine Türk lirasına yönelmesinin olumlu gelişmeler olduğu ifade edildi. Merkez Bankası’nın brüt döviz rezervlerinin Mart 2024’teki en düşük seviyeden bu yana 25 milyar dolar artış gösterdiği, swap hariç net dış varlıkların ise 100 milyar dolardan fazla arttığı belirtildi. Ancak, Türkiye’nin hala artan petrol fiyatları, küresel talep zayıflığı, jeopolitik gerilimler ve küresel risk iştahındaki olası dalgalanmalara karşı kırılgan olduğu uyarısı yapıldı.
HSBC, tüm bu veriler ışığında Türkiye’nin ekonomik dengesinde ilerleme kaydedildiğini ancak enflasyon risklerinin sürdüğünü ve politika yapıcıların temkinli olmaya devam etmesi gerektiğini vurguladı.
